Während alle auf die Chip-Aktien starren…
Wir haben uns daran gewöhnt, auf die Magnificent Seven zu schauen und auf die Halbleiterhersteller. Doch tatsächlich hat sich die Börsenrallye inzwischen von den Tech-Werten emanzipiert. Sie hat an Breite gewonnen. Das ist ein gutes Zeichen und lässt hoffen, dass der Börsenaufschwung weitergeht.
Die wachsende Breite ist zum Beispiel am Vergleich zwischen dem S&P 500 Equal Weight zu sehen, wo jede der 500 Aktien das gleiche Gewicht hat, und dem nach Marktkapitalisierung gewichteten S&P 500. Seit Jahresbeginn hat der S&P 500 Equal Weight besser performt. Er steht 11,3 Prozent im Plus. Nur 8,7 Prozent sind es auf der anderen Seite. Auch in der Performance der letzten vier Wochen schneidet der S&P 500 Equal Weight mit plus 2,1 zu minus 2,1 Prozent besser ab.
Noch deutlicher wird es beim Blick auf die kleinen Werte, die Small Caps. Der MSCI World Small Cap liegt dieses Jahr fast 15 Prozent im Plus, der MSCI World dagegen nur 10,7 Prozent. Auch der Russell 2000 hängt in den USA den S&P 500 seit Jahresanfang ab. Er zeigt aktuell die stärkste jährliche Outperformance der letzten 20 Jahre (siehe Titelgrafik).
Ein wichtiger Grund: Nach einer langen Talfahrt sind Small Caps insbesondere in den USA deutlich günstiger bewertet als die Large Caps, wie diese Grafik von JP Morgan zeigt. Ihre Bewertung liegt unter dem Durchschnittswert der letzten Jahre, während die Large Caps teuer wie selten zuvor sind.
Das Problem: Die Small Caps könnten zum Opfer ihres eigenen Erfolgs werden, wie das Beispiel Russell 2000 zeigt. Am 26.6. fand das halbjährliche Rebalancing statt. Historisch lag die Obergrenze für die Mitgliedschaft im Russell 2000 bei einer Marktkapitalisierung von rund 5,7 Milliarden Dollar. Vor der Anpassung notierten 165 Unternehmen über dieser Schwelle. Spitzenreiter wie Bloom Energy bringen nach einer Kursrally von über 1100 Prozent im vergangenen Jahr mittlerweile sogar über 87 Milliarden Dollar auf die Waage. Insgesamt stiegen 42 Unternehmen in den Russell 1000 auf, 18 davon aus dem Bereich Technologie. Die nächsten Wochen werden zeigen, wie sehr die Umstellung auf dem Russell 2000 lastet. Man darf nicht vergessen: Es rücken ja auch aussichtsreiche Aktien nach. Für den MSCI World Small Cap steht das nächste Rebalancing im August an.
Trotz der Veränderungen bleibe ich weiter zuversichtlich für die Small Caps. Sie sind für mich Bestandteil eines gut balancierten Portfolios. Nach der langen Durststrecke haben sie weiter Aufholpotenzial, während die Luft für Tech-Aktien aufgrund ihrer hohen Bewertung dünner wird.