Ein unterschätzter Compounder mit Preis-Macht

Halbleiter und Tech - das scheint gerade alles zu sein, wofür sich der Markt interessiert. Dabei bieten sich abseits des KI-Hypes sehr interessante Anlagechancen in Unternehmen, die gerade weniger gefragt sind und dafür günstig bewertet sind. Im Webinar stellt Thierry Borgeat aus dem "Money + Mind"-Expertenteams ein solches Unternehmen vor.

Für Thierry Borgeat ist Ecolab ein klassisches Beispiel für ein „langweiliges, aber gutes Unternehmen“, das derzeit aufgrund eines negativen Narrativs eine interessante Kaufgelegenheit bietet.

Folgende Punkte sprechen aus seiner Sicht für eine Investition:

Stabiles Geschäftsmodell und Marktführerschaft

• Wiederkehrende Einnahmen: Ecolab erzielt rund 90 % seiner Einnahmen durch Verbrauchsgüter, die Kunden monatlich neu kaufen müssen.
• „Lock-in“-Effekt: Das Unternehmen stellt oft die Hardware (z. B. Desinfektionsspender) kostenlos zur Verfügung, die jedoch nur mit den speziell angefertigten Ecolab-Mitteln funktionieren.
• Marktposition: Mit einem Marktanteil von 9 % ist Ecolab absoluter Marktführer; der nächste Konkurrent folgt mit lediglich 5 %.
• Wachstum durch Akquisitionen: Das Unternehmen kauft kontinuierlich kleinere Konkurrenten auf und nutzt Cross-Selling, um diese in sein breites Ökosystem (Hygiene, Wasser, Schädlingsbekämpfung) zu integrieren.

Finanzielle Qualität

• Dividenden-Aristokrat: Ecolab hat seine Dividende seit 34 Jahren in Folge erhöht.
• Reinvestition: Obwohl die Dividendenrendite mit ca. 1 % niedrig ist, liegt dies daran, dass das Unternehmen den Großteil des Kapitals zu hohen Renditen in das eigene Wachstum reinvestiert.

Antizyklische Chance durch den Ölpreis

Thierry sieht die aktuelle Schwäche der Aktie als Chance, die durch den hohen Ölpreis (ein wichtiger Inputfaktor für Ecolabs Produkte) verursacht wurde:

• Pricing Power: Kurzfristig leidet die Marge unter hohen Ölpreisen. Langfristig ist Ecolab jedoch in der Lage, diese Kosten über Aufschläge („Surcharges“) von 8 bis 15 % direkt an die Kunden weiterzugeben.
• Kaufgelegenheit: Historisch gesehen waren Einbrüche bei Ecolab, die durch steigende Ölpreise ausgelöst wurden (wie auch 2022), im Nachhinein oft gute Zeitpunkte für einen Einstieg.